深度分析：2018 年及以后的比特币前景

2018 年比特币熊市期间，主要问题之一是“比特币价格何时上涨？” 早在2010年就进入比特币市场的投资者都已经熟悉比特币的市场周期。

比特币价格已经修正，其历史上两次下跌超过 80%，从 2017 年 12 月到 2018 年 6 月又下跌了 70%。值得注意的是，比特币的价格在上一财年也上涨了近 50%。 很难相信就在 18 个月前，以低于 1,000 美元的价格购买比特币还是司空见惯的事情。

如果你从 1 美元开始，比特币在其历史上已经翻了 16 倍。 话虽如此，许多在 2017 年比特币周期高峰期买入比特币的投资者都在问同样的问题——我什么时候能看到回报？ 好吧，我认为比特币不会在 2018 年出现抛物线走势。

2018年看跌的原因

以下是 2018 年不会成为牛市回归年的 8 个主要原因：

·历史循环

在 2015 年，我遇到了很少有人对比特币或其他加密货币感兴趣，我认为当我们回顾 2018 年时会出现这种情况——当价格下跌时，很少有人对感兴趣的资产类别感兴趣。 2015 年仅推出了 230 万个新钱包，而 2017 年则超过 900 万个。“激活的钱包”是一个很好但并不完美的指标，只能用来解释加入该领域的新投资者的数量。

如果以2014-2015年的熊市为例，熊市持续了大约19个月。 价格跌至底部的近80%。 根据定义，我们已经进入熊市 7-9 个月，我认为这个周期在其余时间不会有太大不同。

·哈希值

在过去 7 个月中，开采的哈希率增加了两倍。 这是比特币网络保护的每秒计算次数。 根据 Tuur Demeester 的说法，这意味着大量新的、更高效的矿机已经上线。

如果你是一名没有这些设备的矿工——你的盈利能力已经大幅下降，这意味着你需要出售更多的比特币来弥补成本。 我们可以估计每天大约开采 1800 个比特币（每个区块 12.5 个，每天 144 个），因此矿工面临很大的抛售压力，因为他们被迫出售比特币而不是持有比特币来支付成本。

自去年 12 月的高点以来，每笔交易的比特币挖矿利润（以美元计）下降了 92.6%。

· ETF的延迟

一种流行的观点是，受监管的比特币 ETF 将为该资产类别带来大量资金，从而推高价格。 这种催化剂经常被比作第一只黄金 ETF——它于 2004 年获得批准，次年金价上涨了 350%。 美国证券交易委员会将 ETF 提案的决定推迟到本周的 9 月底，对 VanEck SolidX 商品支持的比特币 ETF 寄予厚望。

ETF 的批准程序在向联邦纪事报备案后总共为 SEC 提供了 240 天的时间来做出决定（包括授予它们的任何延期），因此 SEC 有理由利用所有这些时间来发挥自己的优势。 更多时间意味着更多关于基础现货市场的信息和研究可以曝光； 授权 SEC 做出更强有力、更明智的决策。 下一次延期预计在 9 月下旬，而对该提案做出决定的最后日期是 2019 年 2 月 18 日。因此，不要指望 ETF 会在 2018 年推动下一轮牛市。

· 梅特卡夫定律

梅特卡夫定律描述了技术中的网络效应。 从这个理论推导出梅特卡夫 (NVM) 比率的网络值。 2015 年至 2018 年间，NVM 比率表明比特币的价格与链上活动的价格相比被低估了，但这种情况在 2018 年发生了变化——价格开始赶上正常的 NVM 比率。

现在，这个比率表明比特币当前的市值在考虑活动时过高。 这个比率是通过计算网络价值（市值）来计算的。高 NVT 比率可能预示着高增长或不可持续的泡沫，但最终它只是表明网络与其转移的资金相比被高估了

2018 年，NVT 比率从 65 上升到 193。

·对零售的兴趣

随着价格暴跌，零售兴趣在 2018 年有所下降。 专业分析师，包括我自己，被朋友们狂轰滥炸，问比特币是否会让他们在 2017 年变得富有。这些散户投资者担心他们错过了“下一件大事”，并且愿意以任何价格购买比特币，因为它呈指数级上涨. 我用来衡量零售兴趣的三个指标是：商家收入、谷歌搜索和维基百科搜索。 与 2017 年相比，商家的比特币收入下降了 50%。 “比特币”维基百科页面的每日访问量从每天近 10 万的峰值下降到近 1 万的低点。

· 监管清晰

2018 年，美国证券交易委员会的 William Hinman 概述了比特币不是证券，我们对监管有了一些清晰的认识。 如果比特币的牛市案例要成为全球交换和价值储存的媒介，它需要在全球范围内拥有更多的监管确定性，而不仅仅是在美国。

当上周 Winklevoss ETF 再次被拒绝时，主要原因之一是该资产的基础现货市场被操纵。 世界各国政府需要从长远的角度来决定如何对待比特币，而底层现货市场需要更加成熟（以确保不被操纵）才能让更多的资金流入比特币市场。 这两个变量需要时间。

从长远来看，我仍然看好比特币。

看涨长期前景

我密切关注的 6 个长期催化剂和理论表明比特币具有积极影响：

·人民币

大多数分析师坚信，当今比特币的最佳用途是跨境支付——更具体地说，我认为比特币最适合资本外逃，因为在这种情况下，威权政府对比特币的限制是存在的。 这导致一些人认为比特币的价格与人民币的价格呈负相关。 2018 年人民币兑美元汇率一直在下跌，这可能表明如果购买力继续下降，可能会引发资本外流，流入比特币。

· 比特币的统治地位

我的强项之一是，在 2017 年的 ICO 热潮期间，不值得投资的项目估值过高是 2018 年熊市的催化剂。这需要在我们认识到之前从这些资本过剩的项目中流出并回到比特币中下一个牛市周期。 这意味着比特币的主导地位需要增加到一定水平，我认为这远高于 60%。 比特币的主导地位在 2018 年有所上升——从 33% 的低点上升到 51%。

·区块奖励减半

2020 年 5 月，开采比特币区块的奖励将从每个区块 12.5 btc 减少到 6.25 btc。 我们可以从几个角度来看：矿工的利润会减少，或者通货膨胀率会降低。

首先，我认为区块奖励减半是一个积极的信号比特币的问题和前景分析，因为它的先例已被证明对比特币的价格产生了积极影响。 其次，我认为由于摩尔定律，矿业公司将在 2020 年 5 月继续变得越来越高效，我不太担心它们的长期盈利能力。

·ETF审批

如上所述，我认为 ETF 不会在 2018 年获得批准，但我相信比特币 ETF 最终会获得批准。 当它获得批准后，机构资金购买比特币将很容易，因为无需从不受监管的现货市场购买比特币，并且托管解决方案将到位。

就个人而言，我认为这是比投资坏账或负收益债券更好的资金配置。

· 监管清晰

我认为美国政府，尤其是在 Hester Pierce 在 SEC 的声明之后，愿意更多地探索比特币并推动技术创新。 我在上面提到监管确定性，比如比特币将如何在全球征税以及公民如何安全地购买比特币，这需要时间，但我认为政府愿意为比特币提供一个框架，指令和政府可以和平共处。 就像现在的比特币一样，我认为政府喜欢有一个透明的区块链来监控象牙塔中的所有交易。 请记住：比特币是为了模仿，而不是匿名。

·未来黄金

“比特币总有一天会取代世界上所有的黄金”的说法可能有些夸张比特币的问题和前景分析，但这是将我从比特币兔子洞中拉出来的原因之一。

在我看来，比特币是对黄金作为保值手段的一个很好的补充，因为它比黄金具有更高的价值：存储成本低，无资本管制限制，可分割，无交易对手风险，供应固定。 在我看来，比特币是黄金的补充。

一个鲜为人知的事实是，每年都有越来越多的黄金被发现并添加到世界储量中。 为简单起见，我们假设世界上所有的黄金价值 7.5 万亿美元。 如果只有 10% 的黄金财富转移到比特币上，那就是 7500 亿美元。 以 7500 亿美元的市值计算，每个比特币的价值将超过 35,000 美元。

2018年可能不是比特币之年，但从长远来看我仍然看好比特币。